■网页游戏已进入成熟期。网页游戏（Web Game/页游）泛指基于Web浏览器的在线多人互动游戏。页游经历了08-14年的快速增长之后，15年开始增速放缓，16年首次出现负增长；同时，网页游戏用户规模和产品数量增速趋缓，开服量增速亦放缓。随着产业链发展成熟，向头部集中的市场竞争格局逐渐形成。
■移动互联网趋势下，手游对页游的冲击明显。在移动互联网崛起的大背景下，来自手游的冲击、水涨船高的推广发行成本以及产品同质化严重等问题是页游面对的最主要压力：1）移动游戏在各细分市场发力，将对应市场的潜在用户转化为游戏用户，页游市场份额受到蚕食；2）“渠道为王”的页游市场推广成本上升，明星代言作为点击广告的新形式将页游厂商拉入了渠道投入的竞争状态；3）同质化的游戏题材、较低的研发门槛、，相对较低的模仿成本使得研发商能够将更多资源投入渠道，并承受更低的渠道分成比例，这在一定程度上破坏了页游产业的正常秩序。
■页游市场份额趋于稳定。PC端页游有两个不可替代的属性，即大屏（相对于手机）+无端化（相对于手游端游），这使得页游在面对手游和端游的竞争压力下，仍然保留着稳定的市场份额。从“大屏”属性来说，PC端在画面呈现和观感上对比移动端拥有先天优势；从“无端化”的属性来说，页游即时、便捷，有利于实现时间的碎片化利用。
■页游作为成熟行业，17年的新发展趋势明显。页游进入成熟期后，新的发展趋势在17年预计体现为：1）页游市场在加速洗牌之后，以《大天使之剑》为代表的精品化游戏将成为页游未来的主旋律，页游市场也将从快速跑马圈地过渡到精耕细作长线发展的生态之中；2）出海是页游未来发展另一趋势性方向，目前中国已成为全球页游市场最大的产品输出国，15年自研页游海外收入已达15.9亿美元，同比增长67.7%，海外页游市场收入规模接近国内市场规模的50%；3）H5游戏成长迅速，2015年底H5游戏用户规模达到1.75亿人，同比增长112%。付费率达到1.87%，ARPU增长稳定，达到16.6元，游戏变现模式逐渐成熟，《传奇世界》成为市场上首款月流水超千万的H5游戏，H5未来具有想象空间。
■相关标的：三七互娱、游族网络、恺英网络、天神娱乐、掌趣科技。
■风险提示：市场竞争进一步恶化、、汇率波动。
END
安信证券金融市场部销售通讯录
欢迎关注安信研究
识别二维码
打开新世界
法律声明
本订阅号为安信证券股份有限公司（以下简称“安信证券”）研究中心依法设立、独立运营的官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上注册的含有“安信研究”或与安信研究品牌名称相关的其他订阅号但账号主体未认证为“安信证券股份有限公司”的，均不是安信证券研究中心官方订阅号。本订阅号不是安信证券研究报告发布平台，本订阅号所涉及的证券研究信息来自安信证券研究已公开发布的证券研究报告，证券研究信息最终以安信证券研究中心所发布的完整报告为准。本订阅号所发布的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本订阅号所发布的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，接收人应依据个人情况自行判断是否采用本订阅号所载内容，接收人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失自行承担风险。
本订阅号所载内容版权归安信证券股份有限公司所有。未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式删节、修改、复制、引用或转载本订阅号内的全部内容。
